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【打新必读】明阳电气估值分析箱式变电站、成套开关设备与变压器(创业板)

  对于质地不错的公司，绿色价格非常有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的预测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$明阳电气(301291)$

  明阳电气（301291）：公司基本的产品包括箱式变电站、成套开关设备与变压器，分类示意图如下：

  主要从事应用于新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和销售，基本的产品为箱式变电站、成套开关设备与变压器。公司产品主要使用在于新能源(含风能、太阳能、储能)、新型基础设施(含数据中心、智能电网)等领域。

  本次拟募集资金11.87亿元，其中5.37亿元拟用于补充流动资金，智能化配电设备研制和智能环保中压成套开关设备项目上。其他项目详见下表：

  结论：建议谨慎申购，后期建议谨慎关注。公司招股书披露，报告期各期末，明阳电气的资产负债率分别为78.87%、69.05%、73.37%、72.2%，白云电器（603861.SH）、三变科技（002112.SZ）、特变电工（600089.SH）、金盘科技（688676.SH）、北京科锐（002350.SZ）等同行可比上市公司的资产负债率均值分别为53.72%、54.17%、55.74%、57.41%。公司资产负债率长期处在行业高位。

  据招股书，报告期各期末，该公司的应收账款余额分别为2.59亿元、7.35亿元、9.09亿元、10.08亿元，占各期营业收入的比重分别为25.1%、44.15%、44.79%、87.49%，资金被下游客户占用的情况愈演愈烈。

  另外明阳电气对关联方依存度逐年攀升，近半募资用于还债和补流，公司现金资金堪忧！

  公司所处新能源电力行业，过去几年经历了光伏高增长，公司业绩过去三年也持续性保持很好。公司今年一季度营收高达7亿，增幅达到84%，净利润更是增长220%。公司预计今年上半年净利润继续增幅超过50%。但是公司业绩高增长的同时，现金流也开始显露出吃紧，营收账款占当期营收87%，同时公司这次募集资金几乎一半用在补充流动性上，如果行业不景气，公司业绩将受一定的影响的同时，现金流可能变成了一个预埋的雷。后期建议谨慎关注。

  风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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